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穗恒运A2010年中报点评:业绩符合预期,等待非电业务

发布时间:2010-08-19    研究机构:安信证券

中报业绩符合预期:公司2010年上半年实现收入14.5亿元,同比增长5%,实现归属于母公司净利润7163万元,同比下降44%,折合每股收益0.27元,业绩符合预期。

主营盈利正常下滑:公司上半年业绩的大幅下滑主要来自于非经营项目影响。

2009年同期,收购广州证券的投资差额4170万元计入了当期营业外收入,在扣除该影响后,公司的主业盈利下降16%,与行业水平相当。

等待定向增发完成:公司拟向恒运C和D厂原有小股东定向增发。由于定向增发价格较高(15.53元/股),增发完成后将极大提升公司业绩,我们估计增厚幅度在65%左右。

关注非电主业发展:在此次定向增发后,公司电力主业增长空间已十分有限。

2008年,公司进入了证券和房地产行业。其中证券行业能提供稳定收益,而房地产业务预计将在2012年之后才贡献利润。

维持“增持-A”评级:我们假设定向增发在2010年内完成,预计2010年-2012年的EPS分别为0.86元、0 .92元和0.92元。给 予2010年20倍估值,对 应目标价17.2元。虽然2010-2011年,非主业盈利贡献不大,但其成长空间较大,值得关注。

维持“增持-A”评级。

风险提示:定向增发无法完成。

申请时请注明股票名称