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穗恒运A:恒运c厂大修影响上半年发电量

发布时间:2010-08-19    研究机构:大同证券

8月18日,穗恒运A(000531)发布2010年半年度报告。2010年上半年公司实现营业收入14.20亿元,同比增长5.11%;归属于母公司的净利润约7081.45万元,同比下降13.92%。上半年实现每股收益0.2688元。

在全年上网电量达到61.23亿千瓦时,标煤价格上涨10%的假设下,我们预测2010、2011年穗恒运A的每股收益分别为0.733元和1.098元。目前股价对应的2010年、2011年市盈率分别为19.24倍和12.84倍,相比较于目前行业估值水平,公司具备了较好的投资价值。

我们认为,穗恒运A作为东南沿海电力企业,发电业务毛利率水平高于全国平均水平。在定向增发成功后,将减少少数股东权益,显著增厚公司业绩。同时,参股广州证券将贡献较稳定的投资收益。此外,未来地产业务有望成为公司业绩增长的新亮点,根据在建地产项目进度,预计从2011年开始为公司贡献利润。

综合考虑以上因素,我们认为,穗恒运A将逐渐改变单一业务结构,多元化经营使得公司未来增长更加明确。但考虑到定向增发仍处在一定的不确定性,我们暂时维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

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